Кому продадут Банк Москвы?

Не исключено, что готовящийся выпуск акций Банка Москвы на биржу - подготовка к продаже крупного пакета его акций иностранному инвестору или российским нефтяникам

Банк Москвы намерен в течение нескольких месяцев разместить свои акции на бирже. Об этом RBC daily сообщил в понедельник представитель банка. По его словам, в свободное обращение на рынке попадут акции на сумму порядка 2 млрд руб. из общего объема эмиссии в 4,8 млрд руб., притом что сейчас уставный капитал банка составляет 8 млрд. Эксперты отмечают, что такая доля free float довольно значительна для российского рынка и акции Банка Москвы могут пользоваться спросом среди инвесторов, ведь банковский сектор представлен на фондовом рынке очень слабо. Однако они отмечают, что если значительный пакет банка будет выкуплен стратегическим инвестором при первичном размещении, то организовать ликвидность акций банка на рынке не получится. Доказательство тому - история первичных размещений целого ряда российских банков, за исключением Сбербанка: активных торгов по их акциям, по сути, нет. В Банке Москвы пока не могут уточнить, как именно будет организовано первичное размещение, но не исключают, что оно действительно станет промежуточным шагом по привлечению стратегического инвестора, возможно иностранного. Между тем источники, близкие к правительству Москвы, утверждают, что свою долю в банке может существенно увеличить одна из российских нефтяных компаний - нынешних акционеров банка - 'Сургутнефтегаз' или 'ЛУКОЙЛ'.

По словам собеседника RBC daily в Банке Москвы, решение о дополнительной эмиссии в объеме 4,8 млрд руб. акционеры банка приняли еще 29 апреля. Основным акционером банка является правительство Москвы (62,7%), у остальных доли не превышают 5%. Представитель банка отмечает, что регистрация проспекта эмиссии акций ожидается на этой неделе. После этого, с учетом всех предусмотренных законом процедур, первичное размещение может произойти минимум через два месяца. Как сказал представитель банка, с основными акционерами сейчас ведутся переговоры о долях, которые те выкупят в ходе размещения, окончательной ясности в этом вопросе пока нет. 'Думаю, правительство Москвы как минимум не упустит контрольный пакет, - говорит собеседник RBC daily. - А если правительство решит сохранить свою долю на уровне 62%, то free float составит примерно 2 млрд руб.'. Если учесть, что сейчас акционерный капитал банка составляет 8 млрд руб., а объем допэмиссии - 4,8 млрд руб., то доля акций в свободном обращении теоретически может составить порядка 16%. 'Free float в 16% капитала - это неплохо. Есть компании с гораздо меньшей долей свободного обращения', - полагает аналитик ИГ 'АТОН' Алексей Языков. По его словам, номинально у единственного реально торгуемого на бирже Сбербанка free-float составляет до 60%. Однако есть 'разрешенные' акции, при покупке которых иностранным инвесторам не нужно обращаться за разрешением на их покупку в ЦБ. Free float 'разрешенных акций' Сбербанка, по оценке г-на Языкова, составляет как раз 16-18%.

Эксперты сходятся во мнении, что инвесторы с воодушевлением воспримут появление на фондовом рынке акций еще одного российского банка. 'На рынке есть место для многих банков, да и вообще для многих компаний. Рынку нужно больше компаний - хороших и разных, - говорит Алексей Языков. - Ведь более 70% акций на рынке составляют бумаги нефтяных компаний. Засилье сырьевых компаний налицо, развитые рынки гораздо более диверсифицированы. Очевидно, что на рынке недостаточно представлены компании банковского и потребительского секторов'. С его мнением соглашается и аналитик рейтингового агентства Standard & Poor's Екатерина Трофимова. Однако, с ее точки зрения, в ситуации, когда рынок банковских акций очень узок, организовать реальный выход в обращение акций еще нового банка очень непросто. 'Очевидно, что потенциальный интерес к банковским акциям существенен, что связано хотя бы с простым желанием инвесторов диверсифицировать свои вложения, - сказала г-жа Трофимова RBC daily. - Но культуры работы с акциями банков пока нет из-за того, что рынок, по сути, ограничен только акциями Сбербанка. Поэтому вывод акций на рынок потребует от банков очень многих усилий и затрат на первичное размещение и поддержание вторичного оборота'.

Кроме того, отмечает Екатерина Трофимова, в случае с российскими банками торговля их акциями непроста, так как объемы их капиталов очень незначительны и при этом у многих из них, как и у Банка Москвы, есть доминирующий акционер (в данном случае правительство Москвы). 'В принципе наличие доминирующего акционера потенциально может привести к значительным рискам корпоративного управления, - говорит она. - И это уменьшает аппетит инвесторов к приобретению миноритарных пакетов акций российских банков'. Ей оппонирует Алексей Языков. 'Что касается участия государства в тех или иных компаниях, я не считаю, что это минус. Теоретически это даже должно быть плюсом, - полагает он. - Ведь у частных акционеров тоже есть свои минусы: так, они могут использовать компанию в своих целях - выводить выручку, проводить политику, противоречащую интересам миноритарных акционеров'. Впрочем, куда более важным фактором, способным помешать Банку Москвы в полной мере воспользоваться всеми выгодами от размещения акций, аналитики считают недавний банковский кризис. 'Независимо от того, насколько реалистичны риски в банковском секторе, любой инвестор будет использовать ситуацию для того, чтобы снизить цену', - отмечает он. В Банке Москвы признают, что ситуация в отрасли, скорее всего, не лучшим образом повлияет на размещение, но от планов не отказываются. 'Решение о размещении было принято еще до того, как такая ситуация сложилась, - отметил собеседник RBC daily в Банке Москвы. - И идти на попятный сейчас нам уже не хочется'.

Впрочем, Банку Москвы мало найти спрос со стороны инвесторов. Для создания по-настоящему ликвидного рынка своих акций ему придется приложить немало усилий. 'Некоторые банки в последнее время заявляли о своей заинтересованности в выводе акций на рынок. Однако результаты подобных действий до сих пор были незначительными, - говорит Екатерина Трофимова. - Так, free float акций таких банков, как 'Петрокоммерц' и 'УралСиб', в итоге не превышают 1,0-1,5%. Для организации более существенного free float эмитенту необходимо приложить большие усилия по организации и поддержке торгов'. Если значительный пакет акций будет сразу приобретен стратегическим или портфельным инвестором (либо группой таких инвесторов), то организовать активный оборот акций на бирже не представляется возможным, полагает она. Многое зависит от того, как банк организует первичное размещение, в частности от того, будут ли установлены ограничения на объем заявок от инвесторов. В Банке Москвы давно говорят о предложениях со стороны стратегических инвесторов. При этом аналитики выделяют два основных сценария развития событий. Первый вариант - это когда искомый пакет акций банка приобретается стратегическим инвестором сразу в ходе первичного размещения. Тогда о ликвидности рынка речь не идет, да она, видимо, не так уж и нужна. Согласно второму варианту, ликвидный рынок акций банка может использоваться как ориентир для определения цены более крупного пакета при продаже стратегическому инвестору, предположительно иностранному.

В Банке Москвы не исключили ни одну из возможностей. 'Мы хотим проверить рынок, - говорит собеседник RBC daily в банке. - Кроме того, престижно, когда твои акции торгуются на бирже, это хороший имиджевый ход. Мы открыты для сторонних инвесторов. И, я думаю, мы так привлечем и другие виды инвестиций. В принципе все возможно'. О возможности привлечения иностранного инвестора представитель банка сказал, что для такой покупки 'однозначно необходимо', чтобы до этого акции 'покрутились' на рынке. С этой точкой зрения согласен Алексей Языков. По его мнению, потенциальному инвестору нужны будут рыночные ориентиры, от которых он будет отталкиваться при определении цены более крупного пакета акций банка. Между тем Екатерина Трофимова отмечает, что рыночное обращение акций далеко не решающий фактор для инвесторов, в том числе иностранных. 'Если на рынке будет торговаться минимальный пакет акций, то не будет технической возможности определить стоимость инструмента, - считает она. - Для этого должен быть устойчивый поток торгов в значительных объемах'. Что же касается привлечения стратегических инвесторов, то опыт других развивающихся рынков показывает, что определение цены компании, как правило, происходит в ходе двусторонних переговоров, а не на основе показателей рынка, отмечает аналитик S&P. 'Присутствие акций банка на рынке может служить для стратегических инвесторов, в том числе иностранных, лишь некоторым элементом комфорта, как вариант 'стратегии выхода' из инвестиции', - говорит Екатерина Трофимова.

Все же о дальнейшей судьбе Банка Москвы, видимо, можно будет судить по характеру первичного размещения акций. Если на рынке действительно будет организовано активное обращение акций, это будет означать, что стратегический инвестор только готовится к вхождению в капитал банка. Если же Банк Москвы при размещении повторит путь предшественников, то, скорее всего, это будет свидетельствовать о появлении у банка второго доминирующего акционера. В самом банке планы правительства Москвы прояснить не смогли. Однако близкие к мэрии источники говорят, что стратегическим инвестором может стать кто-то из нынешних акционеров банка. По данным собеседника RBC daily, мэрия, скорее всего, не потеряет контроль над Банком Москвы. Что же касается миноритариев, то среди кандидатов на увеличение доли называют Сбербанк, который, по словам источника, 'как минимум сохранит' свою долю в Банке Москвы. Однако, отмечает собеседник RBC daily, вероятнее, что свою долю нарастит одна из присутствующих в списке акционеров банка нефтяных компаний - 'Сургутнефтегаз' или 'ЛУКОЙЛ'. 'Кто-то их них может приобрести существенную часть пакета, ориентированного на открытый рынок, и еще больше увеличить свою долю впоследствии', - добавляет источник.

Отдел компаний